Pendle
更新时间：2021.07.07
Pendle 数据统计
Pendle 是一个利率衍生品协议。Pendle 允许用户把 Interest Bearing Token（存款凭证） 存入 Pendle 进行拆分，变成本金凭证（OT Token）和利息凭证（YT Token）。
Pendle 界面，来源：Pendle
Pendle 提供了把未来现金流（利息）单独拆分开来的然后进行交易的功能，可以理解为是一种利率的衍生品。
- 本金凭证允许用户到了到期日获取同样数量的本金；
- 利息凭证可以用于交易，或者随时与本金凭证一起赎回本金。
阿彪把 10,000 DAI 存到 Compound 后获得了 46.6 万枚 cDAI（一枚 cDAI 的价格约为 $0.021）。随后阿彪觉得 Compound 的利息太低且浮动，心里没底，就选择把这 46.6 万枚 cDAI 存到了 Pendle 里并且选择了2022年12月29日到期，并且获得了 46.6 万枚 YT Token 和 46.6 万枚 OT Token。阿彪获得的这两种 Token 明确的作用为：
OT Token 并没有过多操作可以进行，现在 Pendle 支持把 OT Token 和 USDC 放入 SushiSwap 组合流动性，然后获取挖矿奖励。OT Token 的价值随时间不断增加，也就是折价逐渐减少（越来越接近赎回世界 代表的本金）。
YT Token，也就是未来利息收入的 Token 相对来说就灵活许多。YT Token 的时间价值逐渐减少（越到到期时利息越来越少）。但是短期内如果用户觉得市场的利率会增加，那么就可以直接用 USDC 购买 YT Token，直接接受利率的风险敞口，然后等到利率上涨时卖掉。
YT Token 的交易场所在 Pendle 内进行，Pendle 设计了 AMM 协议，相对于 Uniswap 的简单模型增加了时间的属性，也就是 YT Token 随时间增加价值减少的特性。这样的设计主要为了解决流动性提供者面临的无常损失问题。
Pendle 的 AMM 图解，来源：Pendle
当然，用户在用 cDAI 兑换了 YT 和 OT Token 之后，可以在任意时间通过提供 1:1 组合的 YT 和 OT Token 随时赎回对应数量的 cDAI。
简单来讲，Pendle 通过把 Interest Bearing Token 拆分成本金和利息凭证两种 Token，并且允许这两种 Token 自由交易，提供了用户 “Play with” 利率的可能性。通过对未来利率的判断来接受全部的利率风险敞口，或者为用户提供提前锁定的理财收入。
关于 Pendle AMM 随时间增加，均衡点移动可以简单理解为，如果没有任何交易发生，如果采用类似于 Uniswap 的函数，那么流动性提供者从开始到退出获得的 USDC 和 YT Token 数量都是一样的，但是上面说了 YT Token 的价值是随时间减少的，所以 LP 会受到损失。采用一个反向作用的 AMM 函数，伴随着交易的进行，LP 在退出时，等量的 LP 份额会获得更多的 USDC 和更少的 YT Token，从而解决做市带来的损失。
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