Swivel
更新时间：2021.06.24
Swivel 和 Pendle 类似，也是一个提供利率衍生品的协议，此外还能提供固定利率存款。在 Pendle 的基础上了解 Swivel 可能更加方便。
Swivel 的测试环境界面，来源：Swivel
Pendle，用户把 Interest Bearing Token（cDAI）拆分成一个本金（Ownership Token/Principal Token，也就是零息债券。这个零息债券随着时间的增长增值，最终折价消失能够兑换回本金。另一个是利息凭证（Yield Bear Token，YT Token），利息凭证随着时间推移，价值降低逐渐归零。此外利息凭证还能够获得本金存款的利息。
拆分完之后，用户自行在特殊的 AMM 中交易，AMM 需要考虑的就是上述的特征（均衡点随时间变化）。
相比之下，Swivel 有几点不同：
- 1.使用 Orderbook 而不是 AMM，也就不需要考虑复杂的 AMM 机制设计问题；
- 2.没有抵押品，用户直接在二级市场选择订单然后进行交易 --- 提高资本使用效率；
Swivel 和 Pendle 一样，也是把 Interest Bear Token 拆分成两个一个本金凭证，一个利息凭证（在 Swivel 里分别叫做 zcToken 和 nToken）。zcToken 就是零息债券，和 Pendle 里面的 OT Token 一样，随着时间增值，交易时有折价。nToken 有利息，自由交易。
除了铸造两个 Token 的规则不同， AMM 和 Orderbook 的不同（影响资金效率，Swivel 更加自由一些，市场上的交易完全由交易双方发起，价格也是由交易双方决定），利率凭证在两个协议内都可以追踪其持有期间的实际背后存款带来的收益。此外，YT Token（Pendle 的叫法）相比于 nToken（Swivel 的叫法），转账的成本稍高，因为涉及到的计算量更大一些。交易成本的不同其实也是由于 AMM 和 Orderbook 的不同造成的。
除此之外，Pendle 的 OT 和 YT Token 能够在 Swivel 平台进行交易，当然是采用 Orderbook 的模式，但是反之不能，也就是 Pendle 并不能接受 Swivel 的 zcToken 和 nToken。
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