Perpetual Protocol V2
Perpetual Protocol 是一个基于 vAMM 模型的去中心化永续合约交易所, 其 V1 主网已上线近一年(2020年12月14日上线),协议的交易执行层基于 xDai Network 进行。由于 V1 使用虚拟流动性,无交易对手方,为协议的长久发展埋下了潜在风险,因此 Perpetual 推出其 V2 - Curie 版本。
Perpetual Protocol V2 测试网已于10月21日上线,交易界面集成 TradingView 的 K 线,可添加公共指标库的指标,也可自定义指标的参数。用户交易基于 AMM 进行,在下单处可设置滑点范围。

来源:Perpetual Protocol V2 测试网
在 Perpetual Protocol V1 中,协议主要通过 vAMM 模型为永续合约交易提供价格,没有真实流动性。因此,在 V1 中不需要对手方(vAMM 为默认交易对手),也不需要 LP 向 AMM 池提供流动性,抵押品金库始终需要有足够的抵押品来偿还使用 vAMM 的交易者们。但在这种模式会过度依赖协议本身,多空极度不平衡导致的用户获利都由协议费用支出。
为了缓解过度依赖协议费用的情况,Perpetual V2 引入了做市商和交易对手方。它将 Uniswap V3 作为协议的执行层,在此之上构建了 vToken 的流动性池,将 vAMM 模型与 Uniswap V3 结合,以提高资本效率和持续性。一方面,做市商可基于 V2 提供杠杆流动性;另一方面,引入了做市商的撮合机制多空平衡,缓解了 V1 过度依赖协议保险基金的情况。
做市商通过 vAMM 存入 USDC 等抵押品生成 vToken,并将其放入 执行层 Uniswap V3 池中提供流动性。流动性池由 vToken 和 vUSDC 组成,最高可提供10倍杠杆的流动性。举例来说,做市商存入8000 USDC,假设当前 ETH 价格为4000美元,那么该做市商可组成 10 vETH 和 40,000 vUSDC 的交易对为用户提供流动性。此外,做市商基于 Uniswap V3 的特性,可设置价格范围集中提供流动性,减少滑点。vToken 的底层资产指数价格则由 Chainlink 进行喂价,标记价格由 V3 实际交易产生,通过和 FTX 一样的资金费率(一小时收取一次)来收敛价格。
Perpetual V1 维持保证金率为6.25%,也就是说当抵押品低于头寸价值的6.25%时,将触发协议的自动清算。在 Perpetual V2 或将延续这一清算标准。
在 Perpetual V1 中,协议的主要收入来自交易手续费。协议对所有交易收取0.1%的手续费,其中50%放入保险基金,另外50%分配给 $PERP 质押者。 Perpetual V2 在此基础上,有两项新的收入来源:
- 来自用户创建的公开市场手续费收入;
- 保险基金的再抵押收益。
前者属于交易费用,后者可能比重更小。因此,实际上 V2 大多收入仍来自于交易费用,也就是交易量越大,协议收入越高。基于 V2 的改进,其部分机制也间接地增加了潜在收入:
- 引入了做市商,增加了流动性,同时赋有杠杆流动性的刺激;
- 公开市场的创建,带来长尾资产的交易量;
- 交叉保证金的使用,支持更多资产作为保证金交易;
- 上线 Arbitrum 承载更多的交易者和更大的用户量。
总体来说,V2 能够比 V1 捕获更多的协议收入,同时其机制的持续性也更强。
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