Ribbon Finance
Ribbon Finance 是一个基于期权的结构化理财产品协 议，通过将用户存入的 WBTC、ETH 及 USDC 作为抵押品，向指定买方（如 V1 版本的做市商、V2 版本参与期权合约竞拍的竞拍者等）卖出行权概率较低的期权，以获取权利金作为用户收益。通常情况下，期权不会到达行权价格，但一旦期权到达行权价且被行权，交割时用户可能会遭受损失。目前，Ribbon 包含 V1 与 V2 两个并行运行版本，为用户提供四种不同类型的结构化产品，年化收益在30.96%-53.7%之间不等（截至2021年10月9日）。
V1
Ribbon V1 基于以太坊链上最大的期权交易所 Opyn 实现。用户将资金存入后，所有用户的资金被视作一个统一仓位（ Ribbon 称之为“Vault”），只有在操作统一仓位时，用户资金才会与以太坊主网交互，以节省成本。用户只需要存入资金，无需参与合约铸造、出售等一系列操作。Ribbon 将统一仓位资金中的90%作为抵押品，在 Opyn 交易所内铸造 ERC-20 标准的期权合约通证（被称为 O-Token）并卖出。在合约铸造时，合约将由 Ribbon 团队成员指定执行价、到期日等相关参数。期权合约每周五铸造一次，到期日为一周后，其执行价选择通常距离现价较远，以确保期权行权可能性较低（通常低于10%），从而为用户获得稳定权利金收益。为降低期权售卖风险，Ribbon V1 指定了一系列白名单做市商，在期权合约铸造完成后，Ribbon 团队将与做市商在链下确定期权合约价格。一旦价格敲定，合约将被直接售予白名单做市商，而合约销售收入则被存入统一仓位中。在期权合约被出售后，用于作为抵押物铸造合约的资金将被锁定，直至期权合约到期。期权合约到期时，如期权实现，部分或全部抵押品将会被用于交割，剩余抵押品将解锁，并按用户存入比例占总仓位比例返还给用户账户。统一仓位中剩余的10%资金被用于应对提现需求，用户可随时发起提现。如提现者较多，导致提现资金超过统一仓位的10%，提现功能将被关闭，直到现有期权合约交割、抵押物解锁后才能提现。此外，为鼓励用户留存，Ribbon V1 在用户提款时，将收取总存入资金1%的手续费，故长期存入才能获得有效收益（以 T-USDC-P-ETH 为例，用户存入1,000美元后，需要至少2周才能冲抵手续费并获得收益）。
V2
Ribbon Finance 在2021年9月推出了 V2 版本，针对 V1 版本中过度中心化、提现手续费过高及策略过于单一等问题，对原有机制进行了大幅修改。
去中心化解决方案
在 V1 版本中的期权合约由 Ribbon 团队成员制定参数进行铸造，在 V2 版本中，期权合约的各项参数将由智能合约制定。智能合约从 Chainlink 获取当前现货价格、当前市场波动率和预定义的期权实现概率，以计算应选择哪个执行价格。目前期权实现概率为 V1 版本的默认值，但用户可以在社区发起投票更改该参数，以选择更高的利润或更低的风险。另一个重要变动则是期权买方的改变。在 V1 版本，只有在白名单中的做市商才能购买铸造出的期权合约；而在 V2 版本，在选择执行价并铸造出期权合约后，合约将通过 Gnosis Auction 进行公开拍卖，任何人均可购买期权。拍卖将设置底价，每次拍卖于北京时间周五19:15 进行，持续一小时。
具体实现过程如下图所示。
取消提现费用
针对 V1 版本中提现手续费过高问题，Ribbon 在 V2 版本中取消了提现手续费。作为代价，用户无法随时提现，仅能在期权到期交割后才能进行提现。作为提现费用的替代，在产品盈利时，用户将在每周结算时被收取一定的管理费（通常为每周盈利的20%）; 而在亏损时，协议不收取管理费。
更多收益策略
在 V1 版本中，用户只能一次选择一个基于单一策略的产品，所有策略基于 Opyn 实现。在 V2 版本中，Ribbon 对原有产品进行整合，形成复合策略产品供用户购买，用户未来亦可购买基于其他策略的产品，而策略实现所依赖的协议也扩展至 Hegic、Lemma Finance、88mph 等。该功能尚在开发中。
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