Ribbon Finance
Ribbon Finance 是一个基于期权的结构化理财产品协议,通过将用户存入的 WBTC、ETH 及 USDC 作为抵押品,向指定买方(如 V1 版本的做市商、V2 版本参与期权合约竞拍的竞拍者等)卖出行权概率较低的期权,以获取权利金作为用户收益。通常情况下,期权不会到达行权价格,但一旦期权到达行权价且被行权,交割时用户可能会遭受损失。目前,Ribbon 包含 V1 与 V2 两个并行运行版本,为用户提供四种不同类型的结构化产品,年化收益在30.96%-53.7%之间不等(截至2021年10月9日)。
V1
Ribbon V1 基于以太坊链上最大的期权交易所 Opyn 实现。用户将资金存入后,所有用户的资金被视作一个统一仓位( Ribbon 称之为“Vault”),只有在操作统一仓位时,用户资金才会与以太坊主网交互,以节省成本。用户只需要存入资金,无需参与合约铸造、出售等一系列操作。Ribbon 将统一仓位资金中的90%作为抵押品,在 Opyn 交易所内铸造 ERC-20 标准的期权合约通证(被称为 O-Token)并卖出。在合约铸造时,合约将由 Ribbon 团队成员指定执行价、到期日等相关参数。期权合约每周五铸造一次,到期日为一周后,其执行价选择通常距离现价较远,以确保期权行权可能性较低(通常低于10%),从而为用户获得稳定权利金收益。为降低期权售卖风险,Ribbon V1 指定了一系列白名单做市商,在期权合约铸造完成后,Ribbon 团队将与做市商在链下确定期权合约价格。一旦价格敲定,合约将被直接售予白名单做市商,而合约销售收入则被存入统一仓位中。在期权合约被出售后,用于作为抵押物铸造合约的资金将被锁定,直至期权合约到期。期权合约到期时,如期权实现,部分或全部抵押品将会被用于交割,剩余抵押品将解锁,并按用户存入比例占总仓位比例返还给用户账户。统一仓位中剩余的10%资金被用于应对提现需求,用户可随时发起提现。如提现者较多,导致提现资金超过统一仓位的10%,提现功能将被关闭,直到现有期权合约交割、抵押物解锁后才能提现。此外,为鼓励用户留存,Ribbon V1 在用户提款时,将收取总存入资金1%的手续费,故长期存入才能获得有效收益(以 T-USDC-P-ETH 为例,用户存入1,000美元后,需要至少2周才能冲抵手续费并获得收益)。
V2
Ribbon Finance 在2021年9月推出了 V2 版本,针对 V1 版本中过度中心化、提现手续费过高及策略过于单一等问题,对原有机制进行了大幅修改。
去中心化解决方案
在 V1 版本中的期权合约由 Ribbon 团队成员制定参数进行铸造,在 V2 版本中,期权合约的各项参数将由智能合约制定。智能合约从 Chainlink 获取当前现货价格、当前市场波动率和预定义的期权实现概率,以计算应选择哪个执行价格。目前期权实现概率为 V1 版本的默认值,但用户可以在社区发起投票更改该参数,以选择更高的利润或更低的风险。另一个重要变动则是期权买方的改变。在 V1 版本,只有在白名单中的做市商才能购买铸造出的期权合约;而在 V2 版本,在选择执行价并铸造出期权合约后,合约将通过 Gnosis Auction 进行公开拍卖,任何人均可购买期权。拍卖将设置底价,每次拍卖于北京时间周五19:15 进行,持续一小时。
具体实现过程如下图所示。

取消提现费用
针对 V1 版本中提现手续费 过高问题,Ribbon 在 V2 版本中取消了提现手续费。作为代价,用户无法随时提现,仅能在期权到期交割后才能进行提现。作为提现费用的替代,在产品盈利时,用户将在每周结算时被收取一定的管理费(通常为每周盈利的20%); 而在亏损时,协议不收取管理费。
更多收益策略
在 V1 版本中,用户只能一次选择一个基于单一策略的产品,所有策略基于 Opyn 实现。在 V2 版本中,Ribbon 对原有产品进行整合,形成复合策略产品供用户购买,用户未来亦可购买基于其他策略的产品,而策略实现所依赖的协议也扩展至 Hegic、Lemma Finance、88mph 等。该功能尚在开发中。
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